„Be or not to be” w spółkach o małej kapitalizacji, to jeden z tych tematów, które zawsze wywołują największe emocje wśród inwestorów. Od początku roku, według indeksu SWIG80, małe spółki dały zarobić inwestorom w Polsce 44%, dlatego znalezienie odpowiedzi na to pytanie jest szczególnie palące.

Spójrzmy na spółki o małej kapitalizacji (Small Cap) z perspektywy globalnej. Od 1 stycznia do końca października br. wzrost tych spółek na rynkach rozwiniętych wyniósł 27%. Najwięcej zyskały spółki z Europy (32%) i Ameryki Północnej (blisko 28%), a najmniej z regionu Pacyfiku (17,6%). Największym obszarem inwestycyjnym jeśli chodzi o spółki o małej kapitalizacji w krajach rozwiniętych są Stany Zjednoczone, Japonia oraz Wielka Brytania, a dalej Kanada, Australia i Niemcy.

Indeks spółek o małej kapitalizacji – kraje rozwinięte (w dolarach).

Źródło: MSCI

Rynki rozwijające się, to zaledwie 10% globalnego rynku spółek o małej kapitalizacji. Tutaj wzrosty były niewielkie i wyniosły zaledwie 3,7%. Najwięcej w Azji (7,6%), a najgorzej na rynkach rozwijających się wypadły spółki o małej kapitalizacji z Ameryki Południowej, gdzie zanotowały spadek w wysokości 19,3%. W europejskich krajach zaliczanych do rynków rozwijających się wzrost był minimalny i niewiele przekroczył 1%. Polska z rezultatem 16,6% jest za Węgrami (58,3%) i Tajwanem (21,1%). Chińskie małe spółki osiągnęły tylko 14%, a południowokoreańskie 6,4%. Indie straciły blisko 22%, Indonezja ponad 10%.

Indeks spółek o małej kapitalizacji – kraje rozwijające się (w dolarach)

Źródło: MSCI

Wróćmy teraz do naszego zasadniczego pytania o kierunek zmian na rynku małych kapitalizacji. Gdzie są granice wzrostu cen małych spółek?

Inwestorzy zadają sobie pytanie, czy należy wziąć zyski w sektorze małych kapitalizacji i poszukać szczęścia w innym miejscu. Moim zdaniem jest to niewłaściwie postawione pytanie. Powinniśmy raczej zastanowić się, które małe spółki warto kupować, a jakich lepiej się pozbyć.

Inwestowanie w spółki o małej kapitalizacji to niezwykła przyjemność. Czy ta przyjemność musi się wiązać z większym ryzykiem? Nie zawsze. Ci, którzy kupują spółki po dokonaniu analizy funamentalnej, dyskusjach z zarządem i odwiedzinach spółki w miejscu jej pracy, mają niewspółmierną przewagę nad inwestorami, którzy znają duże spółki z raportów finansowych i telekonferencji z zarządem. Małe spółki są znacznie bardziej przyjazne dla inwestorów, którzy interesują się nimi w sposób profesjonalny. Dyskusje dają obopólną korzyść.

Jak nauka płynie z tych danych? Po pierwsze, trzeba inwestować selektywnie i poprzeć to dobrą analizą dotyczącą sektora, na których działają wybrane przez nas spółki, znajomością ich strategii i wreszcie zarządów. Po drugie, wycena małych spółek na rynkach rozwijających się jest tańsza niż na rynkach rozwiniętych. Wynika to częściowo z czynnika płynności: łatwiej kupić i sprzedać większe pozycje na rynkach rozwiniętych. Ale mając cierpliwość i wybierając dobrą spółkę doczekamy się na rynkach rozwijających wyceny porównywalnej z rynkami rozwiniętymi. Mam tę pewność, gdy patrzę na dane makro krajów rozwijających się i ich zdrową sytuację finansową. Dane makroekonomiczne dla krajów rozwijających się są obecnie lepsze niż dla dużych obszarów krajów rozwiniętych, choćby dla Stanów Zjednoczonych bądź Japonii.

Po trzecie, jesteśmy po znacznych wzrostach małych kapitalizacji na rynkach rozwiniętych i raczej słabych lub wręcz negatywnych rezultatach w krajach rozwijających się. Należy się spodziewać powrotu inwestorów do małych kapitalizacji na rynkach rozwijających się, gdy wezmą zyski w dużych spółkach w krajach rozwiniętych i zainteresują się ponownie rynkami rozwijającymi się.

Małe spółki rosną, a wiele z nich wyrasta na gigantów. Nie zawsze mamy okazję w odpowiednim czasie zainwestować w te najbardziej obiecujące, bo trafiają na giełdę już jako duże firmy i znaczna część zysków nam ucieka. Dlatego warto być cierpliwym.

Andrzej Miszczuk, Główny Strateg F-Trust:

Zobacz także:

    
• Obszerny raport miesięczny F-Trust
   
• Szkołę inwestycyjną F-Trust
   
• Naszą ofertę ponad 1000 funduszy polskich i zagranicznych

Otwórz konto
na Platformie
Funduszy

lub zadzwoń
61 415 27 77