Nowy rozdział | raport F-Trust styczeń 2022

Obecna inflacja jest uważana za zjawisko post-covidowe, ale jest także zjawiskiem cyklicznym. Bez pandemii też mielibyśmy inflację. Pandemia i jej skutki tylko przyspieszyły pojawienie się inflacji i jej dynamicznie rosnący poziom. Weszliśmy w zdecydowanie nowy rozdział w gospodarce światowej.

Zmiana trendu cen i stóp procentowych to przestawienie zwrotnicy na inne tory. Z tej zmiany zdali sobie sprawę posiadacze obligacji, także obligacji skarbowych, kiedy zobaczyli straty które ponieśli w ubiegłym roku na swoich inwestycjach dłużnych. Uważali je za niezatapialne – nawet jeśli nie zarabiali na rentownościach, to mieli nadzieję chronić swój kapitał – a przyszła strata. Ta strata na długu nie była tak dramatyczna jak spadki cen niektórych akcji. W wielu przypadkach akcje spadły nawet o 50%, ale rok 2021 jest generalnie w strategiach akcyjnych rokiem sukcesu. Tylko wybrane strategie poniosły straty, bo główne indeksy giełdowe dały solidnie zarobić.

Wielu inwestorów przez ostatnie lata przyzwyczaiło się do takich dobrych wyników i spodziewa się dobrych wyników także w tym roku. Taką nadzieję trudno uzasadnić. Możemy znaleźć więcej argumentów za korektą rynkową niż za dalszymi wzrostami. Mówimy o nowym rozdziale w gospodarce i na giełdzie, ponieważ zmieniły się parametry. Część akcji zareagowała na tę zmianę i ceny już się posypały. To duże, wybrane spółki dawały wzrosty na giełdach. Wykupy takich akcji od lat wspierały hossę, przede wszystkim na giełdzie amerykańskiej. W ubiegłym roku osiągnęły rekordowy poziom ponad 1,2 biliona dolarów. Inwestowanie we własne akcje było bardziej opłacalne niż dokonywanie nowych inwestycji kapitałowych w rozwój i modernizację. Kapitał nic nie kosztował.

Teraz sytuacja się zmienia, także wśród konsumentów. W grudniu 2021 roku nastroje wśród konsumentów ponownie się pogorszyły i na tym zapewne się nie skończy. Z czasem stłumi to wzrost wydatków gospodarstw domowych. Procesy inwestycyjne odkładane przez dłuższy czas muszą być zrobione pod presją, także pod presją konkurencyjną i podażową. Ten fakt także zmienia układ sił w gospodarce. Zapasy gotówki mogą szybko się wyczerpać, a kupowanie własnych akcji zamiast inwestowania może już nie być opłacalne. Inżynieria finansowa używała taniego kapitału, ale do finasowania postępu i rozwoju potrzeba innego rodzaju środków. Tutaj konieczni są tradycyjni akcjonariusze, a ci będą mieli pole do popisu w nowych technologiach i nowych trendach gospodarczych: sztuczna inteligencja, komunikacja nowej generacji, postęp cyfrowy, rozwój genetyki, cyberbezpieczenstwo itd. Ryzyko inwestycyjne rośnie, rośnie koszt kapitału, więc i wycena spółek będzie ulegała zmianie.

W 2021 roku przeszliśmy początek rotacji sektorowej, wygrały spółki cykliczne, energetyczne i finansowe. Dołączały do nich niektóre spółki dywidendowe, a spółki wzrostowe pozostały nieco w tyle. Rotacja sektorowa trwa nadal, także dzięki nowym trendom gospodarczym i poszukiwaniu spółek, które będą dobrze radziły sobie z inflacją. To są spółki posiadające wyjątkowe zasoby (np. surowce), unikalną pozycję rynkową (np. farmacja), strategiczną produkcję (np. zbrojenia). Okres przetasowań i zmian parametrów na rynku odbywa się często w zamieszaniu. Zanim odczytamy nowe trendy inwestycyjne potrzeba nieco czasu. Tym bardziej, że zmiana parametrów nie jest powszechnie uznawana. Toczą się dyskusje makrogospodarcze w jakim kierunku idą zmiany, na ile utrwali się inflacja i jakie działania będą teraz prowadziły banki centralne i rządy. Spora doza niepewności. Pozostajemy więc ostrożni i nadal bacznie obserwujemy sygnały rynkowe, gospodarcze i polityczne. To dobry okres dla specjalistów umiejętnie wybierających spółki, tzw. stock pickers.

Aby uzyskać dostęp do Raportu Miesięcznego zapisz się na nasz newsletter lub zarejestruj się bezpłatnie na Platformie Funduszy.