Barometr gospodarczy F-Trust // lipiec 2023

Komentarz Jędrzeja Janiaka, Analityka F-Trust:

Zdecydowaliśmy się wskazać na dołek koniunktury. Mamy z jednej strony nawał recesyjnych danych z przemysłu, słabnące dane dotyczące usług, a z drugiej ciągle spadające dane dotyczące inflacji. Dla przykładu warto przytoczyć JP Morgan Global Manufacturing PMI, który spadł ponownie do 48.8 punktów.

W kwestii inflacji dosyć wymowne są ostatnie odczyty ze Strefy Euro, gdzie inflacja producencka zeszła poniżej zera (-1.5% r/r), co dobrze wróży przyszłej inflacji konsumenckiej. Musimy pamiętać jednak, że są gospodarki, gdzie dołek koniunktury jest już wyraźnie za nami, zatem nasze wskazanie w ujęciu globalnym jest nieco uśrednione. Naszym zdaniem spora część rynków wschodzących, w tym Polska jest właśnie w takiej sytuacji. Dosyć wspomnieć, że wśród 10 krajów, gdzie PMI przemysłowe są powyżej 50 punktów, 7 jest w Azji (wśród nich m.in. Indie i Chiny). Kwestią otwartą jest ile czasu spędzimy z tym wskazaniem barometru, bo wbrew mizernym danym gospodarczym spora część rynków i sektorów wysyła wyraźnie pozytywne sygnały. Dla przykładu warto wspomnieć chociażby sektor budowlany w USA, który na skutek podwyżek stóp jako jeden z pierwszych zareagował spadkami, a trudno mu odmówić wrażliwości na cykl gospodarczy czy też koszt pieniądza. Polepszyła się też tzw. „szerokość rynku” w USA, gdzie w ostatnim czasie do wzrostów dołączyły również małe spółki, które również charakteryzuje wysoka wrażliwość na kondycję gospodarczą. Kolejnym nieco sprzecznym z obrazem gospodarczym aktywem są obligacje. Niska aktywność gospodarcza historycznie korelowała ze spadkiem rentowności. Tymczasem rentowności nie za bardzo kwapią się do spadków pomimo pozytywnych sygnałów dezinflacyjnych. Pretekstów do korekty na rynkach akcyjnych nie brakuje, ale póki co każde cofnięcie jest wykorzystywane przez inwestorów, którzy bali się wcześniej alokować środki w akcje. Naszym zdaniem taki scenariusz jest w dalszym ciągu możliwy, zatem warto być czujnym i aktywnym przy przebudowie portfela i przesuwaniu ryzyka ze stopy procentowej w kierunku funduszy akcyjnych.

Komentarz do barometru gospodarczego w formie PODCASTU

Portfel “jednego funduszu” według Barometru Gospodarczego F-Trust

Poniżej prezentujemy wyniki portfela jednego funduszu, który pozwala weryfikować stawiane przez nas makroekonomiczne tezy. Zgodnie ze wskazaniem Barometru Gospodarczego wybieramy do portfela jeden fundusz z preferowanej klasy aktywów. Transakcji dokonujemy jedynie wtedy, gdy zmieniamy ćwiartkę w naszym modelu. Przedstawiony wykres to linia kapitału naszego portfela, a kolory w tle odpowiadają kolorom w modelu i tym samym wskazują klasę aktywów, w którą w danej chwili ulokowaliśmy kapitał.

Nasza analiza jest cykliczna. Zobacz z czego wynika pozycja wskazówki barometru gospodarczego F-Trust

Barometr gospodarczy – czerwiec 2023

Barometr gospodarczy – maj 2023

Barometr gospodarczy – kwiecień 2023

Jak czytać barometr? Zobacz inne nasze filmy!

Obejrzyj ten film, jeżeli chcesz się dowiedzieć co analizujemy, przygotowując comiesięczne odczyty barometru:

Obejrzyj ten film, jeżeli chcesz dowiedzieć się jaka jest rola barometru w naszym cyklu analitycznym. W jaki sposób inwestować w fundusze inwestycyjne czytając barometr?